A corrida à inteligência artificial está a chegar aos mercados de dívida. Grandes hiperescaladores como Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta estão a recorrer cada vez mais a emissões obrigacionistas para financiar os chips, cloud e data centers, à medida que o investimento em infraestrutura atinge níveis inéditos. Segundo a Reuters, as empresas tecnológicas emitiram cerca de 60 mil milhões de dólares em obrigações multicurrency em 2025. O movimento reflete a dimensão crescente da infraestrutura necessária para treinar, alojar e distribuir modelos avançados de IA.
A agência adianta que o investimento de capital dos hiperescaladores poderá atingir 725 mil milhões de dólares em 2026, quase o dobro dos níveis registados em meados de 2025. Esta escala de investimento começa a ultrapassar a capacidade de financiamento através de fluxos de caixa operacionais, levando as empresas a diversificar fontes de capital e a procurar investidores fora do mercado norte-americano.
A estratégia passa por emissões em várias moedas, incluindo euros, ienes, libras, francos suíços e dólares canadianos. O objetivo é alargar a base de investidores e evitar uma concentração excessiva de dívida no mercado dos Estados Unidos. A Reuters refere como exemplos recentes operações da Amazon e da Alphabet, que recorreram a mercados internacionais para suportar a expansão da infraestrutura associada à IA.
O crescimento da dívida mostra que a IA deixou de ser apenas uma corrida tecnológica e passou a ser também uma corrida de financiamento. A construção de data centers, a compra de semicondutores avançados, a contratação de energia e a expansão de capacidade cloud exigem volumes de capital cada vez maiores. Bancos e investidores estão, por isso, a desenvolver estruturas financeiras específicas para este ciclo, incluindo operações apoiadas em contratos de leasing de centros de dados.
Uma situação que levanta também questões sobre sustentabilidade financeira. Embora as grandes tecnológicas mantenham balanços sólidos e forte capacidade de geração de receitas, a velocidade do investimento aumenta a pressão sobre margens, fluxos de caixa e retornos esperados. A Morgan Stanley estima que a emissão global de dívida ligada à IA possa atingir cerca de 570 mil milhões de dólares em 2026, mais do dobro do valor registado em 2025.
Para o setor tecnológico, a tendência confirma que a infraestrutura física é hoje uma das camadas mais críticas da economia da IA. O valor desloca-se para os chips, energia, redes, cloud e data centers, áreas onde se decide a capacidade de escalar serviços de IA generativa, aplicações empresariais e modelos de fronteira.
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